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拉絲鋁管自去年政府控制資金總量M2以來，資金面便開始緊張，企業貸款難度增加、利率上升。電解鋁冶煉作為高耗能、高污染、嚴重過剩的行業，成為銀行主要收緊的貸款方向。鋁廠為了解資金問題，通常會選擇進口貿易融資和下游貿易商融資，但是隨著環境的變化，風險正逐步顯現。

　　進口貿易融資方面，我國每年需要大量進口鋁原料，僅2013年鋁土礦進口就有7070萬噸，這便為進口貿易融資提供了基礎。與融資銅類似，鋁廠也利用信用證進行融資，但是隨著人民幣升值和利差縮小，進口貿易融資的成本也在不斷擴大，尤其是政府政策針對融資貿易趨嚴的預期下，鋁廠資金面臨風險，換現意愿強烈。

上海鋁期貨13日小幅走升，主力1406合約收13215元/噸，漲10元/噸。宏觀面利空密布，中國經濟增長憂慮、債券違約危機、人民幣持續貶值、美聯儲縮減購債，加之國內原鋁產量高企，滬鋁上方面臨壓力。技術上看，滬拉絲鋁管1406合約沿布林通道下軌下移，系列均線重心向下，整體呈現平穩的走低格局。

　　鋁廠也向下游貿易商融資，主要通過返點售鋁、按月返利或兩者結合的方式，而貿易商的資金則主要來自銀行等低息渠道，進而賺取利差。但是隨著鋁價的不斷下跌、鋼貿商風險事件的爆出及銀行資金的收緊，利差空間越來越小，貿易商們急于換現，這也直接造成了滬粵兩地現貨長期深幅貼水。

需求方面，目前房地產正面臨困境，對原鋁消費拉動有限。春節后，銀行便開始收緊房地產貸款，杭州、常州等地部分樓盤大幅降價，市場對房地產的擔憂情緒大增。另外，從房地產消費最多的鋁型材也可見端倪，SMM調研的鋁型材1月開工率僅50%，同比下降6%，環比下降12%。相比房地產市場的悲觀，汽車和家電行業雖然出現了季節性回落，但整體需求較為穩定。

　　供需結構的嚴重失衡直接反映為庫存的快速增加，節前鋁錠社會庫存從50萬噸飆升至目前的100萬噸，其中南海庫存上升尤為明顯，從5萬噸升至32萬噸。究其原因，一是下游消費復蘇不及預期，貿易商出貨困難。二是春節因素使得西北鋁水無法就地消化，多運往沿海。三是期現套利也滋生了部分庫存。預計鋁錠庫存后期還將增加，但增幅會有所減緩。